荷蘭國際集團認為，日元在2025年可能表現(xiàn)疲軟，美元兌日元預計將升至160，不同于市場對日元升值的預期。黃金方面，通脹數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲降息可能性，支撐黃金避險需求，但風險偏好和美債收益率限制了金價漲幅。

日元在2025年可能不會表現(xiàn)強勁

荷蘭國際集團（ING）的分析師預計，未來一年美元兌日元將上漲至160，這不同于此前市場對日元表現(xiàn)強勁的共識。

目前，市場預計美元兌日元將在明年逐步跌至145.5，呈現(xiàn)出日元升值的穩(wěn)定趨勢。

這種市場預期部分基于以下觀點：在全球其他國家紛紛降息的情況下，日本央行將加息，從而為日元創(chuàng)造有利的利率趨同。

但是，ING的經(jīng)濟學家堅持認為，日本央行將在12月20日加息25個基點，未來還將進一步加息。然而，這種加息不會像今年早些時候那樣顯著推高日元（當時，日本央行多年來首次加息，曾引發(fā)日元的大幅上漲）。

ING表示：“回顧7月那次鷹派加息，導致套利交易被無序平倉。這一次，市場對日元的空頭頭寸不像7月時那樣多，日本央行也可能吸取了部分教訓。然而，我們預計明年（日本央行）還會有兩次25個基點的加息。”

不過，日本央行的加息幅度不足以彌合與美國收益率之間的差距。隨著特朗普第二任期的開始，美國收益率將繼續(xù)保持高位。

ING表示：“我們對美元兌日元走高的預測，主要基于我們預計美國10年期國債收益率將在2025年底達到5.50%。市場上有一些關于海湖莊園協(xié)議削弱美元的討論。我們認為特朗普的政策對美元有利，但如果華盛頓的美元政策確實產(chǎn)生影響（特別是在美國經(jīng)濟增長不及預期的情況下），我們懷疑美元兌日元可能會走低?！?br>
ING預測，美元兌日元將在一個月后達到153，三個月后達到155，六個月后達到157，12個月后達到160。

（美元兌日元日線圖，來源易匯通）

通脹數(shù)據(jù)提振降息預期，地緣局勢支撐避險需求

金價近期觸及五周高點，受到最新美國消費者價格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)的支持。數(shù)據(jù)顯示，11月CPI環(huán)比上漲0.3%，為4月以來的最大增幅。不包括食品和能源的核心通脹也上漲了0.3%，符合市場預期。這些數(shù)據(jù)進一步強化了美聯(lián)儲在即將召開的政策會議上降息的可能性，CME的FedWatch工具顯示美聯(lián)儲降息25個基點的概率為98%。

較低的利率通常有利于黃金，因為它降低了持有的機會成本。然而，隨著風險偏好的上升，金價漲幅受到抑制。市場正關注包括美國生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）報告和每周失業(yè)救濟申請數(shù)據(jù)在內的更多數(shù)據(jù)公布。

加沙地區(qū)持續(xù)的地緣政治緊張局勢，以及重啟停火努力，繼續(xù)凸顯黃金作為避險資產(chǎn)的作用。然而，美債收益率趨穩(wěn)和市場平靜使黃金的波動保持溫和。

技術方面，分析師Hyerczyk進行了以下解讀：

12月12日周四，金價小幅下跌，未能有效收復關鍵阻力位2721.42美元。目前，金價受到2693.40美元水平的支撐，隨后是2671.22美元和2663.51美元支撐。上漲空間依然存在，歷史高點2790.17美元是潛在目標，但需要強力買盤推動才有望達成。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源易匯通）
北京時間12月12日21:14，現(xiàn)貨黃金報2705.50美元/盎司