當(dāng)前，CBOT（芝加哥商品交易所）谷物期貨市場(chǎng)正面臨復(fù)雜的供需與資金流動(dòng)的雙重壓力。最新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)顯示，小麥、大豆、玉米等主要谷物品種在經(jīng)歷了近期的價(jià)格波動(dòng)后，面臨農(nóng)民銷售壓力和美元強(qiáng)勢(shì)帶來的不利影響。與此同時(shí)，盡管美元在短期內(nèi)有所回落，但持續(xù)的農(nóng)民拋售和不如預(yù)期的出口銷售進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的下行壓力。本文將通過CBOT持倉變動(dòng)、基差以及國際貿(mào)易的變化，探討這些因素對(duì)期貨市場(chǎng)走勢(shì)的影響，并展望未來的市場(chǎng)走向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年1月3日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：美元強(qiáng)勢(shì)與農(nóng)民銷售的雙重打壓

CBOT小麥期貨在本周經(jīng)歷了顯著的下跌，尤其是軟紅冬小麥3月合約的結(jié)算價(jià)格跌至5.29-1/4美元/蒲式耳，創(chuàng)下生命合約新低。分析師指出，這一跌幅主要由美元強(qiáng)勢(shì)和農(nóng)民的積極拋售推動(dòng)。盡管美元在1月初有所回調(diào)，但此前美元在整個(gè)12月的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)已經(jīng)令出口競(jìng)爭(zhēng)力受到壓制，尤其是對(duì)小麥的影響尤為顯著。

此外，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布的報(bào)告，12月26日當(dāng)周的小麥出口銷售僅為14.06萬噸，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的20-50萬噸。這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒。大宗商品基金持倉數(shù)據(jù)也顯示，近期小麥投機(jī)性凈空頭倉位有所增加，暗示市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。

從基差來看，CBOT小麥的現(xiàn)金基差表現(xiàn)出穩(wěn)定的格局，但并未得到顯著支持。冬季的氣候因素如預(yù)期中的冰雪暴預(yù)計(jì)將影響中西部的運(yùn)輸，但整體來看，這種天氣條件對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的推動(dòng)作用有限。

大豆：農(nóng)民銷售與出口需求的疲軟

大豆市場(chǎng)在近期同樣受到了農(nóng)民銷售壓力的影響。CBOT3月大豆合約在突破10美元/蒲式耳后迅速回落，1月3日結(jié)算價(jià)格為9.91-3/4美元/蒲式耳，較前一交易日下跌了20-1/4美分。這一回落是由于農(nóng)民在價(jià)格上漲后增加了銷售，同時(shí)，市場(chǎng)的出口需求依然疲軟。根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)顯示，上周的大豆出口銷售僅為48.47萬噸，低于預(yù)期的50-120萬噸，且為近六個(gè)月來的最低水平。

雖然全球?qū)γ绹蠖沟男枨笕匀淮嬖?，但巴西的豐收預(yù)期以及美元強(qiáng)勢(shì)都限制了美國大豆的競(jìng)爭(zhēng)力。近期的持倉數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)性凈空頭倉位有所增加，顯示市場(chǎng)對(duì)未來價(jià)格的看空情緒有所加劇?；罘矫妫M管南方的集裝箱需求有所回升，但整體基差仍未顯現(xiàn)出強(qiáng)勁的支撐，預(yù)示著市場(chǎng)短期內(nèi)將保持震蕩走勢(shì)。

玉米：出口放緩與美元高位壓力

玉米期貨的表現(xiàn)也受到美元強(qiáng)勢(shì)和出口銷售不如預(yù)期的影響。CBOT3月玉米合約在短期內(nèi)一度觸及六個(gè)月來的高點(diǎn)4.59-3/4美元/蒲式耳，但隨著農(nóng)民銷售增加和美元走強(qiáng)，價(jià)格迅速回落，最終結(jié)算在4.50-3/4美元/蒲式耳。

根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)，玉米的出口銷售同樣未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，僅為77.7萬噸，創(chuàng)下14周來的新低。出口需求的疲軟和巴西即將迎來的豐收預(yù)期讓市場(chǎng)對(duì)玉米的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。大宗商品基金的持倉數(shù)據(jù)也顯示，近期玉米的投機(jī)性凈空頭倉位有所增加，進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。

基差方面，美國中西部的玉米基差表現(xiàn)平穩(wěn)，盡管有農(nóng)民銷售帶來的供應(yīng)壓力，但整體上，玉米的基差較為穩(wěn)定。然而，出口需求的乏力使得市場(chǎng)缺乏足夠的支撐力量，預(yù)計(jì)玉米期貨短期內(nèi)仍將維持震蕩走勢(shì)。

豆油與豆粕：供應(yīng)壓力與投機(jī)性空頭增加

豆油和豆粕市場(chǎng)也表現(xiàn)出類似的走勢(shì)。CBOT豆油和豆粕的3月合約在近期受到農(nóng)民銷售和出口需求疲軟的壓力，投機(jī)性凈空頭倉位的增加加劇了市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。CBOT3月豆油合約和3月豆粕合約的價(jià)格分別下跌了約3.5%和11.30美元/短噸。農(nóng)民的銷售行為和持續(xù)的供應(yīng)壓力使得市場(chǎng)缺乏強(qiáng)勁的支撐。

值得注意的是，美國的大豆壓榨量保持在較高水平，盡管出現(xiàn)了季節(jié)性波動(dòng)，但依然處于歷史較高水平。根據(jù)USDA的數(shù)據(jù)顯示，11月大豆的壓榨量為2.1億蒲式耳，雖然較10月有所回落，但仍為歷史第二高位。這一數(shù)據(jù)為豆粕市場(chǎng)提供了一定支撐，但豆油市場(chǎng)則因需求疲軟而持續(xù)承壓。

未來趨勢(shì)展望

展望未來，CBOT谷物期貨市場(chǎng)的走勢(shì)將繼續(xù)受到美元走勢(shì)、農(nóng)民銷售和出口需求變化的主導(dǎo)。盡管美元在短期內(nèi)可能有所回調(diào)，但其在2025年保持較高水平的預(yù)期仍可能對(duì)出口造成壓力。農(nóng)民銷售將在價(jià)格上漲期間繼續(xù)影響市場(chǎng)，特別是大豆和玉米品種。

近期的農(nóng)民銷售和持倉變化表明市場(chǎng)可能面臨震蕩整理的格局。持倉數(shù)據(jù)的變化也表明投機(jī)性凈空頭倉位的增加可能意味著市場(chǎng)短期內(nèi)偏向下行，但隨著天氣因素的變化和出口需求的恢復(fù)，市場(chǎng)仍然有可能出現(xiàn)反彈。短期內(nèi)，CBOT小麥、大豆和玉米期貨可能會(huì)繼續(xù)維持震蕩格局，而豆油和豆粕市場(chǎng)則可能進(jìn)一步承壓。

總體來看，短期內(nèi)市場(chǎng)仍將受到美元、農(nóng)民銷售和出口需求疲軟的影響，未來走勢(shì)的恢復(fù)需要依賴于全球經(jīng)濟(jì)的變化和關(guān)鍵農(nóng)業(yè)生產(chǎn)國的供應(yīng)情況。

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