盡管特朗普駁斥了有關(guān)其關(guān)稅政策可能更具選擇性的報(bào)道，但美元仍略有拋壓。我們也離日本當(dāng)局進(jìn)行大規(guī)模外匯干預(yù)更近了一步。就今日而言，需留意美國(guó)一些強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)以及歐洲新一輪頑固的通脹情況。美元可能會(huì)進(jìn)一步小幅回調(diào)，但幅度不會(huì)太大。

加元特魯多的離任做出了積極反應(yīng)，并且在今早獲得了更多支撐。



美元：市場(chǎng)頭寸起主導(dǎo)作用

周一，受《華盛頓郵報(bào)》一篇報(bào)道（特朗普很快予以駁斥）的影響，外匯市場(chǎng)波動(dòng)率上升，該報(bào)道稱美國(guó)即將出臺(tái)的關(guān)稅政策可能比最初擔(dān)心的更具選擇性。

美元未能收復(fù)周一盤(pán)中的全部跌幅，這可能表明兩個(gè)因素：首先，在經(jīng)歷了近連續(xù)三個(gè)月的上漲后，市場(chǎng)此前一直極為青睞美元；其次，市場(chǎng)認(rèn)為無(wú)風(fēng)不起浪，《華盛頓郵報(bào)》那篇報(bào)道的內(nèi)容聽(tīng)起來(lái)是合理的。投資者不太可能會(huì)在1月20日特朗普就職前，因?qū)﹃P(guān)稅政策可能趨緩的猜測(cè)而積極拋售美元——但在此期間，我們可能會(huì)看到外匯頭寸進(jìn)一步重新平衡以及美元進(jìn)一步盤(pán)整。

關(guān)于美元還有兩點(diǎn)值得一提。第一，美元兌日元正接近日本當(dāng)局可能會(huì)進(jìn)行大規(guī)模外匯干預(yù)的水平。今年7月初，日本在兩天內(nèi)拋售了350億美元，當(dāng)時(shí)美元兌日元匯率處于158-160區(qū)間。各國(guó)央行目前正在并且有可能增加美元的供應(yīng)。

第二點(diǎn)值得一提的是，鑒于美國(guó)關(guān)稅政策可能沒(méi)那么激進(jìn)（盡管可能性不大），再加上昨天美聯(lián)儲(chǔ)的邁克爾·巴爾辭去美聯(lián)儲(chǔ)金融監(jiān)管負(fù)責(zé)人一職的消息，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的買盤(pán)略有增加。他此前一直在爭(zhēng)取對(duì)華爾街實(shí)施更嚴(yán)格的資本管控，但似乎他不想讓與新一屆政府即將展開(kāi)的爭(zhēng)斗分散美聯(lián)儲(chǔ)的工作精力。受此消息影響，美國(guó)KBW地區(qū)銀行指數(shù)一度上漲2%。

展望今日，重點(diǎn)將放在美國(guó)12月的職位空缺及勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）數(shù)據(jù)和供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）服務(wù)業(yè)指數(shù)上。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)實(shí)際上都可能對(duì)美元構(gòu)成支撐，但讓我們看看投資者是否會(huì)利用美元的反彈來(lái)削減美元多頭頭寸——如此一來(lái)，美元指數(shù)的任何反彈都會(huì)在108.40-108.60區(qū)間停滯不前。

歐元：歐洲央行會(huì)對(duì)通脹上升視而不見(jiàn)嗎？

值得注意的是，歐元兌美元守住了因昨天《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道而取得的漲幅。我們認(rèn)為在上周歐元兌美元超跌之后，這是一次合理的調(diào)整。而且短期公允價(jià)值模型（主要基于利差）顯示，如果有充分理由，歐元兌美元可能會(huì)進(jìn)一步回調(diào)至1.05。其中一個(gè)這樣的理由可能是今日公布的歐元區(qū)12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。德國(guó)昨日總體通脹率意外上升，這似乎主要是受能源基數(shù)效應(yīng)推動(dòng)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐元區(qū)總體通脹率將從同比2.2%升至2.4%，核心通脹率將維持在2.7%。任何高于預(yù)期的情況——尤其是核心通脹數(shù)據(jù)方面——都可能進(jìn)一步限制歐洲央行今年預(yù)期的寬松規(guī)模。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)降息幅度為107個(gè)基點(diǎn)。歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)將于今天歐洲中部時(shí)間11點(diǎn)公布。

做空歐元兌美元很可能是2024年末外匯交易中最具確定性的交易之一。值得注意的是，當(dāng)關(guān)稅報(bào)道剛出來(lái)時(shí)，歐元兌美元未能回升至1.0335的起始點(diǎn)位。外匯期權(quán)市場(chǎng)顯示，自9月以來(lái)，投資者可能最擔(dān)心歐元兌美元向上修正。我們從一周風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)（歐元兌美元看漲期權(quán)相對(duì)于同等歐元兌美元看跌期權(quán)的價(jià)格）中可以看出這一點(diǎn)，該指標(biāo)目前處于0.15%的波動(dòng)率水平，是自9月下旬以來(lái)的最高值。

看起來(lái)，歐元區(qū)CPI數(shù)據(jù)的任何意外情況或者美國(guó)數(shù)據(jù)走軟，都可能將歐元兌美元拉回到1.0460，甚至有可能到1.05——但總體上歐元兌美元仍處于下行趨勢(shì)之中。

加元：卡尼會(huì)是對(duì)市場(chǎng)友好的總理人選

在特魯多昨日辭職后，加拿大自由黨內(nèi)部的一場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)人競(jìng)選將選出新總理。加元對(duì)特魯多的離任做出了積極反應(yīng)，并且因有報(bào)道稱馬克·卡尼是接任這一職位的熱門人選，今早獲得了更多支撐。

卡尼會(huì)是對(duì)市場(chǎng)最友好的候選人，但國(guó)內(nèi)的政治動(dòng)蕩本身不足以大幅壓低美元兌加元匯率。加元的疲軟仍與特朗普的關(guān)稅政策密切相關(guān)，而且即便加拿大能避免直接關(guān)稅，普遍征收10%的關(guān)稅也會(huì)對(duì)像加拿大這樣美國(guó)最大的貿(mào)易伙伴造成過(guò)大沖擊。預(yù)計(jì)在自由黨領(lǐng)導(dǎo)人競(jìng)選期間，加元會(huì)出現(xiàn)更多短期波動(dòng)，但我們?cè)诖藢?duì)美元兌加元上行風(fēng)險(xiǎn)的考量基本保持不變。

北京時(shí)間19:07，美元指數(shù)報(bào)107.9276/544，跌幅0.28%，歐元/美元報(bào)1.0426/27，漲幅0.36%。美元/加元報(bào)1.4303/04，跌幅0.19%。