隨著通膨率接近2%，歐洲央行將在今年第四次降息，放松對(duì)歐元區(qū)苦苦掙扎的經(jīng)濟(jì)的限制。



接受彭博調(diào)查的分析師中，除了一人之外，所有人都預(yù)測(cè)周四存款利率將再次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3%。只有摩根大通(JPMorgan Chase)看到了更大的0.5個(gè)百分點(diǎn)的變動(dòng)，認(rèn)為最近的數(shù)據(jù)表明增長(zhǎng)和通脹放緩。

歐洲央行官員們當(dāng)然對(duì)經(jīng)濟(jì)軌跡感到擔(dān)憂，一些人擔(dān)心持續(xù)的低迷可能會(huì)將通脹率拉低至目標(biāo)以下。他們還在努力應(yīng)對(duì)德法兩國的政府崩潰，并試圖判斷特朗普的經(jīng)濟(jì)議程不僅會(huì)影響歐洲，還會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)。

但在這種背景下，人們傾向于逐漸降低借貸成本。新的季度預(yù)測(cè)將有助于塑造他們未來幾個(gè)月的道路，這些預(yù)測(cè)可能預(yù)示著2025年的價(jià)格漲幅和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將會(huì)減弱。

歐洲央行將于北京時(shí)間周四下午9:15宣布其決定。拉加德行長(zhǎng)將在30分鐘后主持新聞發(fā)布會(huì)。

利率

當(dāng)歐洲央行將第三次降息提前到10月份時(shí)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看起來如此低迷，以至于官員們爭(zhēng)論他們是否必須跟進(jìn)50個(gè)基點(diǎn)的降息，以避免落后于形勢(shì)。

由于第三季度GDP強(qiáng)于預(yù)期，這一討論最終不了了之。只有少數(shù)政策制定者要求在12月份繼續(xù)大幅降息。

投資者幾乎已經(jīng)停止對(duì)這一步驟的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，盡管他們認(rèn)為這是下一次會(huì)議的可能性。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)存款利率將連續(xù)下降25個(gè)基點(diǎn)，直到達(dá)到2%。

即使是鷹派人士也同意，周四的降息不會(huì)是最后一次，因此歐洲央行可能會(huì)調(diào)整其政策聲明中的措辭，特別是目前表示將“在必要的時(shí)間內(nèi)保持足夠嚴(yán)格的政策利率”的部分不過，它希望保持靈活性，不太可能偏離“逐個(gè)會(huì)議”的方式。

政策制定者也開始進(jìn)一步展望未來，就利率是否必須降至中性以下表明立場(chǎng)——中性是一個(gè)既不限制也不刺激經(jīng)濟(jì)的理論閾值，通常被認(rèn)為是2%左右。

包括法國的弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪（Francois Villeroy de Galhau）和意大利的法比奧·帕內(nèi)塔（Fabio Panetta）在內(nèi)的一些人認(rèn)為應(yīng)該考慮這一點(diǎn)。但執(zhí)行成員伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)警告說，不要走得太遠(yuǎn)，在經(jīng)濟(jì)更多地受到貨幣政策無能為力的結(jié)構(gòu)性問題的拖累之際，這可能會(huì)浪費(fèi)寶貴的政策空間。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

歐洲央行長(zhǎng)期以來一直指望工資上漲和家庭支出增加來推動(dòng)復(fù)蘇。今年9月，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速從今年的0.8%升至2025年的1.3%和2026年的1.5%。

但在最新的采購經(jīng)理月度調(diào)查顯示制造業(yè)的不景氣正在向服務(wù)業(yè)蔓延后，這種假設(shè)看起來過于樂觀了。大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，2025年的預(yù)測(cè)將被下調(diào)。

至于通貨膨脹，上個(gè)月上升到2.3%，盡管在很大程度上被視為處于控制之下，但分析師預(yù)計(jì)2024年和2025年的通脹率將下調(diào)。2026年，預(yù)測(cè)大概會(huì)維持在平均2%的水平。2027年也會(huì)有第一次機(jī)會(huì)。

這一輪預(yù)測(cè)的一個(gè)明顯缺點(diǎn)是，它們沒有包含與美國的潛在貿(mào)易沖突，以及德國和法國新政府的財(cái)政影響。這可以通過探索替代方案來解決——就像歐洲央行過去有時(shí)做的那樣。

法國政局

法國議會(huì)未能就預(yù)算達(dá)成一致，給該國債務(wù)市場(chǎng)帶來了新的動(dòng)蕩，收益率一度升至希臘的水平。這引發(fā)了人們的猜測(cè)，即歐洲央行可能會(huì)部署它在2022年創(chuàng)建的緊急債券購買工具。

在被問及這一前景時(shí)，德國央行行長(zhǎng)約阿希姆·內(nèi)格爾(Joachim Nagel)表示，這一工具無意遏制反映政治發(fā)展的波動(dòng)。如果這個(gè)話題出現(xiàn)在拉加德的新聞發(fā)布會(huì)上，她可能會(huì)提出類似的觀點(diǎn)。