隨著歐洲中央銀行（ECB）堅稱 “通脹下降進程進展順利”，各大主要中央銀行可能會在 2025 年進一步調(diào)整貨幣政策，不過美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向步伐可能會更慢，因為美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾及其同僚預(yù)計明年的降息幅度會更小。



美聯(lián)儲



在 2024 年最后一次會議上再次將美國利率下調(diào) 25 個基點之后，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）承認(rèn) “我們的政策立場目前的限制程度已大幅降低”，美聯(lián)儲進而表示 “因此，在考慮進一步調(diào)整政策利率時，我們可以更加謹(jǐn)慎”。

聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會可能將在 2025 年繼續(xù)逐步解除其限制性政策，但該委員會可能會繼續(xù)調(diào)整其前瞻性指引，因為《經(jīng)濟預(yù)測摘要》（SEP）的更新內(nèi)容顯示，“參與預(yù)測的委員們的預(yù)測中值顯示，到明年年底聯(lián)邦基金利率的適宜水平將為 3.9%”，而在 9 月會議上的預(yù)測值為 3.4%。

相應(yīng)地，圍繞美聯(lián)儲政策的猜測可能會繼續(xù)影響外匯市場，因為鮑威爾主席及其同僚堅稱 “貨幣政策將會進行調(diào)整，以便最有效地促進我們實現(xiàn)最大就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標(biāo)”，而且如果聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）表現(xiàn)出更強的進一步抗擊通脹的意愿，美元在 2025 年可能會相對其他主要貨幣表現(xiàn)更佳。

歐洲中央銀行


（歐元/美元周圖 來源：易匯通）

歐洲中央銀行（ECB）在 12 月將歐元區(qū)利率下調(diào)了 25 個基點，而且管理委員會可能會在 2025 年繼續(xù)調(diào)整政策，因為 “大多數(shù)衡量潛在通脹的指標(biāo)都表明，通脹將持續(xù)穩(wěn)定在我們 2% 的中期目標(biāo)附近”。

看起來歐洲中央銀行（ECB）會堅持其降息周期，因為 “工作人員目前預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇速度將比 9 月預(yù)測的更慢”，而且隨著行長克里斯蒂娜?拉加德透露 “進行了一些討論，有人提議可以考慮降息 50 個基點”，管理委員會解除其限制性政策的速度可能會更快。

因此，歐洲央行管理委員會在 2025 年的表態(tài)可能會愈發(fā)偏 “鴿派”，因為 “潛在通脹總體上正朝著通脹持續(xù)回歸目標(biāo)水平的方向發(fā)展”，而且鑒于美聯(lián)儲利率點陣圖向上修正，歐洲中央銀行（ECB）是否會先于美國達到中性利率還有待觀察。

請記住，歐元 / 美元在 11 月創(chuàng)下年度新低（1.0333）后，仍持續(xù)處于美國大選前匯率水平下方，若周線收于 1.0370（38.2% 斐波那契擴展位）至 1.0410（50% 斐波那契回撤位）區(qū)間下方，可能會推動匯率跌至 1.0200（61.8% 斐波那契回撤位）。

下一個值得關(guān)注的區(qū)域在 0.9910（78.6% 斐波那契回撤位）至 0.9950（50% 斐波那契擴展位）附近，但如果歐元 / 美元繼續(xù)維持在 1.0200（61.8% 斐波那契回撤位）上方，其可能會沿著 50 周簡單移動平均線（1.0824）的平緩斜率運行。

需要周線收于 1.0610（38.2% 斐波那契回撤位）上方，才會使 1.0870（23.6% 斐波那契回撤位）至 1.0940（50% 斐波那契回撤位）區(qū)間進入關(guān)注范圍，下一個值得關(guān)注的區(qū)域在 1.1070（23.6% 斐波那契回撤位）至 1.1090（38.2% 斐波那契擴展位）附近。

日本銀行


（美元/日元周圖 來源：易匯通）

與此同時，日本銀行（BoJ）在 12 月以 8 比 1 的投票結(jié)果決定將基準(zhǔn)利率維持在 0.25% 左右，而且該中央銀行可能會在未來幾個月維持現(xiàn)行政策，因為 “預(yù)計核心消費者物價指數(shù)（CPI）通脹將逐步上升”。

因此，由于日本銀行（BoJ）仍不愿開啟加息周期，日元可能會繼續(xù)充當(dāng)融資貨幣，但隨著 “日本經(jīng)濟很可能會繼續(xù)以高于其潛在增長率的速度增長”，行長植田和男及其同僚可能會面臨加息的壓力。

話雖如此，如果日本銀行（BoJ）采取偏 “鷹派” 的政策指引，套息交易在 2025 年可能會進一步平倉，而且隨著各大主要中央銀行繼續(xù)調(diào)整政策，日元在未來幾個月可能會面臨更大的波動性。

美元 / 日元回升至美國大選前匯率水平上方，升破了 11 月高點（156.75），若升破 160.40（1990 年高點），則將觸及 2024 年高點（161.95）。

下一個值得關(guān)注的區(qū)域在 1986 年 12 月高點（163.95）附近，但如果缺乏動力在周線級別收于 160.40（1990 年高點）上方，美元 / 日元可能會維持在 2024 年的波動區(qū)間內(nèi)。

需要周線收于 156.50（78.6% 斐波那契擴展位）下方，才會使 153.80（23.6% 斐波那契回撤位）進入關(guān)注范圍，下一個值得關(guān)注的區(qū)域在 148.70（38.2% 斐波那契回撤位）至 150.30（61.8% 斐波那契擴展位）附近。

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