股指
中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經(jīng)較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個預測結(jié)果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。預測漲幅的貢獻因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關鍵因素，盈利端的交易的機會并不多。估值端的博弈取決于市場能否迎來增量資金以及對權益市場的風險偏好能否出現(xiàn)實質(zhì)性的提升，而這兩個點的根本性因素在于居民端的預期能否出現(xiàn)改善。



國債
近期，國債波動幅度明顯加劇，央行加強對債市風險的管控，消息面頻繁擾動市場情緒。21日下午，金融時報發(fā)文，交易商協(xié)會副秘書長徐忠采訪中提到“一些金融機構在央行提示風險后， “一刀切”地暫停了國債交易，這既是其風險管理能力弱的體現(xiàn)，也是對央行意圖的誤讀?！?隨后，利率債交易量顯著回升，日內(nèi)行情反轉(zhuǎn)，長端快速下行3bp。官媒的表述或意味著央行已經(jīng)注意到債市的流動性問題，國債現(xiàn)券成交量有望逐漸修復。短期內(nèi)，債市震蕩調(diào)整的持續(xù)時間和幅度仍將取決于央行干預國債利率的力度。單邊策略上首選波段做多，避免追高。

焦炭
近日焦炭價格累跌五輪跌幅250-275元/噸，期貨盤面稍有反彈，帶動鋼坯價格小幅上調(diào)，但各地鋼廠虧損嚴重，且終端實際需求難以改善，多家鋼廠安排檢修減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)降低，影響焦炭剛需走弱。原料煤市場預期仍舊低迷，觀望心態(tài)濃厚，多數(shù)煤礦庫存均有所上漲，個別煤礦出現(xiàn)頂庫現(xiàn)象，但焦企因連續(xù)提降五輪，噸焦虧損有擴大跡象，導致減產(chǎn)焦企開始增多，短期來看焦炭供需有雙減的跡象，但需求表現(xiàn)相對更弱，鐵水見底前焦炭現(xiàn)貨價格仍有降價預期，盤面悲觀情緒釋放后，價格或維持低位震蕩。

PVC
PVC目前主力合約將要換月，短期可能反彈。宏觀因素方面，文華商品指數(shù)整體偏弱，5月份發(fā)布的房地產(chǎn)刺激政策目前效果明顯降溫。PVC基本面最主要特征是高庫存，而且?guī)齑骐y以化解，注冊倉單不斷創(chuàng)新高目前已經(jīng)10.9萬手。成本端電石震蕩下行不斷創(chuàng)新低。

不銹鋼
不銹鋼方面，上周庫存環(huán)比去庫，不銹鋼庫存絕對水平仍處于歷史高位。市場對于九、十月份不銹鋼消費旺季存在預期，八月份不銹鋼廠排產(chǎn)量有所上行。我們認為當前不銹鋼成本存在支撐，短期下跌空間有限，但從中長期來看，上期所倉單到期情況有所顯現(xiàn)，庫存壓力有加重可能，國內(nèi)不銹鋼下游消費市場尚未有走強表現(xiàn)，預計不銹鋼價仍有下行壓力，關注正套機會。

油脂
美豆方面，隨著美豆價格跌至近四年低點后，需求開始改善，美豆已較巴西大豆更具性價比，中國采購美豆數(shù)量開始增加。但Profarmer的巡查結(jié)果顯示豆莢數(shù)量高于三年平均水平，高產(chǎn)量前景依舊。棕櫚油方面，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2024年8月前15日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)減少1.83%，出油率增加0.41%，產(chǎn)量持平，部分產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復偏差。隨著國際豆棕價差的縮小疊加此前印度大幅采購完成，8月產(chǎn)地棕櫚油出口預計環(huán)比回落。船運機構數(shù)據(jù)顯示8月前20日馬棕出口環(huán)比下降15.81-18.41%，關注8月產(chǎn)地累庫和賣貨節(jié)奏。國內(nèi)方面，近月大豆供應充足，豆粕壓力限制油廠開機率拖累豆油累庫速度，10-1月買船較慢。產(chǎn)地棕櫚油報價仍偏堅挺，進口利潤倒掛限制國內(nèi)采購積極性。關注后續(xù)中秋節(jié)備貨情況和遠期買船進度。

集裝箱運價
今天EC近遠月表現(xiàn)略有分化，10合約博弈現(xiàn)貨下行和預期改善呈現(xiàn)震蕩行情，12合約和25年系列合約受情緒面支撐震蕩上行。
現(xiàn)貨市場方面，馬士基周二開放上海至除費力之外的歐基港，參考上海至鹿特丹報3600/6000/6100，目前價格上行至3652/6101/6201，訂艙量中性，運費上漲幅度有限。綜合來看，wk34/35/36的報價數(shù)學平均值分別是大柜7450、7100和6900美金，已經(jīng)跌破7000美金的位置，船司降價節(jié)奏加快且降幅擴大。分聯(lián)盟來看，第36周/即9月第一周2M均值約大柜6500美金，OA均值約大柜7180美金，THE均值約大柜7050美金。分船司來看，馬士基目前是市場最低報價，部分FAK艙位較多的船司（例如ONE、EMC和HMM等）報價或逐步向其靠攏，wk36即9月第一周價格中樞預計進一步下移，關注下行至大柜6500-6700美金左右的壓力。從節(jié)奏上來看，在經(jīng)歷第一階段的試探性降價后，隨著貨量季節(jié)性轉(zhuǎn)弱同時9月運力持平8月的相對寬松背景下，部分現(xiàn)貨占比較高的船司/航線裝載率下行，攬貨壓力增加；當前市場已經(jīng)進入第二階段的降價節(jié)奏加快且降幅加大，關注9月中旬對大柜均值6000美金的考驗。
短期盤面預計維持震蕩行情，當前2410合約交易的主要矛盾在于運費回落的速度和幅度，現(xiàn)貨加速下跌主導悲觀情緒，同時3000點基本計價周均大柜500美金的跌幅也提供了一定底部支撐，關注跌幅潛在擴大帶來的下行突破風險。2412合約交易的矛盾則在于確定的交付壓力和不確定的貿(mào)易需求下供需差的變化。12月合約能否兌現(xiàn)旺季屬性依然依賴于供需差的結(jié)構，而非單純的需求和供給單一側(cè)的變化。

宏觀
1、中共中央、國務院：發(fā)布于完善市場準入制度的意見。優(yōu)化新業(yè)態(tài)新領域市場準入環(huán)境；對外資放開準入限制的，對內(nèi)資同步放開；圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)重點領域和重大生產(chǎn)力布局，分批制定和推出放寬市場準入特別措施。
2、發(fā)改委、能源局：印發(fā)《能源重點領域大規(guī)模設備更新實施方案》的通知，目標到2027年，能源重點領域設備投資規(guī)模較2023年增長25%以上，重點推動實施煤電機組節(jié)能改造、供熱改造和靈活性改造“三改聯(lián)動”；鼓勵開展老舊變電站和輸電線路整體改造。
3、金融監(jiān)管總局：引導和培育更多長期資本、耐心資本投早、投小、投長期、投硬科技；嚴防大股東操縱、凌駕于中小金融機構之上；目前中國商業(yè)銀行盈利水平仍處于合理區(qū)間，上半年凈利潤同比增長0.4%。

產(chǎn)業(yè)
1、發(fā)改委、能源局：支持光伏電站構網(wǎng)型改造，鼓勵通過高效光伏組件、逆變器等關鍵發(fā)電設備更新；推進風電設備更新和循環(huán)利用；穩(wěn)妥推進水電設備更新改造。
2、山西省統(tǒng)計局：前7個月，全省煤層氣總產(chǎn)量79.2億立方米，同比增長22.3%，創(chuàng)歷史同期產(chǎn)量新高。
3、SEMI：第二季度，全球集成電路銷售額同比增長27%，預計第三季度將進一步增長29%，超過2021年的歷史記錄。
4、乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，8月1-18日，乘用車新能源市場零售49萬輛，同比增長58%，環(huán)比增長27%；今年以來累計零售547.8萬輛，同比增長36%。
5、在金價觸及歷史高位后，短期市場交易層面的波動風險有所放大，部分資金選擇止盈離場，多只黃金ETF出現(xiàn)贖回現(xiàn)象。但多家基金公司表示，在美聯(lián)儲降息預期加強、地緣沖突不斷的背景下，黃金作為安全資產(chǎn)仍然具備上行動能，建議投資者持續(xù)關注，逢低布局。
6、國內(nèi)成品油新一輪調(diào)價窗口將在8月22日開啟。按照機構最新預測的數(shù)據(jù)顯示，對應的國內(nèi)汽柴油零售限價下調(diào)幅度為45元/噸，小幅低于50元/噸的調(diào)價紅線，預計本輪成品油零售限價調(diào)整大概率面臨擱淺，這也意味著油價將止步“二連跌”。
7、香港交易及結(jié)算所有限公司稱，倫敦金屬交易所（LME）上半年成交量激增，核心利潤同比增長82%至8.16億美元，這是LME多年來的最強業(yè)績。
8、今年可可期價已經(jīng)飆升約66%。分析指出，預計可可市場可能會在接近2025年的時候逐漸穩(wěn)定下來。

金融
1、國內(nèi)商品期貨：截至8月21日下午收盤，多數(shù)上漲。集運歐線漲超6%，碳酸鋰漲超5%，鐵礦石漲超4%，焦煤、工業(yè)硅等漲逾3%，玻璃、螺紋鋼等漲超2%，短纖、菜粕等漲超1%，蘋果、滬鉛等小幅上漲；LU燃油、氧化鋁跌超2%，生豬、原油等跌逾1%，燃料油等小幅下跌。

2、國際油價全線下跌，美油10月合約跌1.68%，報71.94美元/桶。布油10月合約跌1.41%，報76.11美元/桶。
3、國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.02%報2550.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.38%報29.63美元/盎司。
4、倫敦基本金屬多數(shù)收漲，LME期銅漲0.49%報9249美元/噸，LME期鋅漲1.82%報2856美元/噸，LME期鎳跌1.06%報16855美元/噸，LME期鋁跌0.84%報2481美元/噸，LME期錫漲1.39%報32725美元/噸，LME期鉛漲1.41%報2090美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲0.61%報982美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.13%報398.5美分/蒲式耳，小麥期貨跌2.07%報545美分/蒲式耳。
6、歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌2.4個基點報3.890%，法國10年期國債收益率跌4個基點報2.900%，德國10年期國債收益率跌2.4個基點報2.187%，意大利10年期國債收益率跌3.4個基點報3.554%，西班牙10年期國債收益率跌3.8個基點報3.000%。
7、美債收益率多數(shù)收跌，2年期美債收益率跌4.7個基點報3.945%，3年期美債收益率跌4.5個基點報3.748%，5年期美債收益率跌3.1個基點報3.662%，10年期美債收益率跌0.2個基點報3.808%，30年期美債收益率漲2.2個基點報4.083%。

海通期貨公司授權由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財經(jīng) http://www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)