原油：國際原油期貨周二上漲約 1%，低庫存格局下市場(chǎng)有些許利好，油價(jià)就容易向上反彈。墨西哥官方數(shù)據(jù)顯示，該國 11 月原油產(chǎn)量同比下滑 8.7%，下降絕對(duì)值為 12 萬桶/日，與墨西哥類似的還有英國等產(chǎn)量進(jìn)入衰竭的國家。與此同時(shí)美國 API 公布該國原油產(chǎn)量下滑了 320 萬桶，柴油也開始降庫，美國的庫存壓力依舊較小。關(guān)于中國計(jì)劃發(fā)行長(zhǎng)期國債刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也提振了原油和商品價(jià)格，投資者以震蕩偏強(qiáng)思路對(duì)待油價(jià)。


鎳不銹鋼：隔夜宏觀消息面清淡，鎳不銹鋼震蕩運(yùn)行。海內(nèi)外鎳市維持累庫，印尼 RKAB 配額持續(xù)放量，鋼廠對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度有限，導(dǎo)致鎳鐵環(huán)節(jié)仍舊面臨負(fù)反饋壓力。硫酸鎳方面，市場(chǎng)有少量詢單，鹽廠繼續(xù)挺價(jià)，關(guān)注后世挺價(jià)兌現(xiàn)情況。不銹鋼淡季之下成交較為清淡，下游訂單增速滑坡，不銹鋼去庫壓力? 操作上，鎳不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳 2502 區(qū)間 1221000-128000 元/噸。SS2502 參考區(qū)間 12400-13200 元/噸。

滬鉛：隔夜滬鉛低開震蕩。供應(yīng)端，年底門店一端看漲情緒較濃，廢電瓶挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)，成本尚存支撐。短期環(huán)保限產(chǎn)干擾下持貨商鉛錠庫存不多，多以挺價(jià)出貨。需求端下游企業(yè)觀望情緒上升，僅少數(shù)以剛需采購，散單市場(chǎng)成交清淡。整體而言，市場(chǎng)仍然聚焦復(fù)產(chǎn)預(yù)期與限產(chǎn)現(xiàn)實(shí)的博弈，待年前補(bǔ)庫交易完畢后，預(yù)期支撐或相對(duì)削弱，預(yù)計(jì)鉛價(jià)高位震蕩為主。

滬鋅：隔夜滬鋅偏強(qiáng)震蕩。宏觀面，海外市場(chǎng)迎來圣誕假期，波動(dòng)率下降的同時(shí)情緒面表現(xiàn)尚可?；久娣矫?，供應(yīng)端，現(xiàn)貨緊缺依舊，升水暫時(shí)居高不下，關(guān)注華東地區(qū)進(jìn)口貨源能否補(bǔ)充。需求端，下游部分企業(yè)已進(jìn)入年底收尾階段，備貨情緒尚可，鍍鋅方面仍然存在環(huán)保限產(chǎn)情況，但原料采購仍維持剛需。總體來看，短期宏觀利空因素基本釋放，鋅價(jià)迎來觸底反彈，考慮到當(dāng)前現(xiàn)貨仍顯緊缺，預(yù)計(jì)鋅價(jià)高位震蕩為主。

焦煤：焦煤流拍比例 50%以上，坑口報(bào)價(jià)仍有下調(diào)，市場(chǎng)情緒不高。減產(chǎn)鋼廠繼續(xù)增加，日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降，雙焦消耗需求緩步走弱。下游按需采購為主，冬儲(chǔ)需求入場(chǎng)不積極，焦企焦煤庫存回升至同期高位，焦煤依然承壓。供給端，焦企和礦山均有小幅減產(chǎn)，但減產(chǎn)體量尚不足以導(dǎo)致庫存明顯下降。雙焦總庫存持續(xù)增加，供需基本面壓力依然存在，預(yù)計(jì)價(jià)格偏弱運(yùn)行。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨呈減倉回升態(tài)勢(shì)，或是春節(jié)前的補(bǔ)庫需求正在釋放，給價(jià)格帶來托底作用，但現(xiàn)貨行情仍然低迷，反彈力度不足。從供需平衡倆看，近期上游雖有一定減產(chǎn)，但減產(chǎn)幅度仍然不足，且下游多晶硅減產(chǎn)仍在持續(xù)，因此短期供需平衡仍難轉(zhuǎn)向短缺，社會(huì)庫存繼續(xù)顯示壘庫壓力。總體來看，工業(yè)硅當(dāng)前呈供需雙弱之勢(shì)，但供應(yīng)減量仍難抵消下游需求的減量，行業(yè)仍呈壘庫趨勢(shì)，節(jié)前補(bǔ)庫需求對(duì)行情擾動(dòng)預(yù)計(jì)有限，工業(yè)硅價(jià)格壓力仍存，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注上游減產(chǎn)進(jìn)度。

銅：宏觀中性。全國財(cái)政工作會(huì)議釋放超預(yù)期積極的政策信號(hào)，包括提高財(cái)政赤字率、更大規(guī)模政府債券等，市場(chǎng)情緒改善提振銅價(jià)企穩(wěn)。不過海外節(jié)日期間消息面清淡，日央行 10 月會(huì)議紀(jì)要顯示，若經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)符合預(yù)期或?qū)⒗^續(xù)加息，美元指數(shù)高位震蕩，限制銅價(jià)上升空間?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單減少 900 噸，LME 銅累庫 300 噸至 27.3 萬噸，全球銅顯性庫存在 45萬噸水平基礎(chǔ)上繼續(xù)下行?？傮w來看，國內(nèi)宏觀樂觀預(yù)期帶動(dòng)銅價(jià)企穩(wěn)，疊加年末供需支撐，預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)弱穩(wěn)，趨勢(shì)性不大。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 73300-74500 元/噸。策略上，短線區(qū)間操作為主。

貴金屬：海外進(jìn)入圣誕假期模式，消息面趨于清淡，金銀波動(dòng)亦有所放緩。在前期美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)發(fā)聲，官員們態(tài)度總體呈現(xiàn)鷹派，普遍預(yù)期未來將放緩降息節(jié)奏，美元及美債收益率強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，貴金屬存在一定壓力。此外，特朗普上任臨近，在其上任后或著手調(diào)停俄烏沖突，地緣政治不確定性降低的潛在可能性或也給貴金屬帶來壓力?？偟膩碚f，美聯(lián)儲(chǔ)降息趨緩，地緣政治不確定性或有下降，貴金屬短期支撐減弱，仍需關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。操作上，暫觀望。滬金 2502 參考區(qū)間 600-630 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7400-7800 元/千克。

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