周五(3月7日),美國勞工統(tǒng)計局公布2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，新增就業(yè)崗位15.1萬，低于市場預期的16萬，失業(yè)率微升至4.1%，時薪年率增長4.0%，不及預期的4.1%。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場劇烈震蕩，美元指數(shù)（DXY）先跌13點至103.61，隨后反彈27點至103.88，緊接著跳水約40點，最低觸及103.4554，波動幅度超80點?，F(xiàn)貨黃金（XAU/USD）1分鐘內沖高9美元至2920，隨后回吐漲幅，振幅約15美元，現(xiàn)報2912.88美元/盎司。這份略顯疲軟的就業(yè)報告點燃了衰退擔憂，美元承壓的同時，美聯(lián)儲政策預期也面臨新考驗。

市場反應：短線波動劇烈，非美資產(chǎn)震蕩走高

非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場反應迅猛但方向不定。DXY的80點波動顯示交易者對數(shù)據(jù)的解讀分歧嚴重。歐元兌美元（EUR/USD）急漲至1.0871，日內漲幅0.81%，刷新11月8日當周高點后有所回落。英鎊兌日元（GBP/JPY）觸及191.00關口，日內漲0.24%。黃金先沖高后震蕩，凸顯避險情緒與獲利回吐的博弈。美債市場同樣動蕩，10年期國債收益率持平于4.278%，但短期國債收益率明顯下行，反映市場對寬松預期的微妙調整。





外圍市場也有反應。加拿大2月就業(yè)數(shù)據(jù)同步疲軟，新增就業(yè)僅0.11萬（預期2萬），失業(yè)率持穩(wěn)6.6%，低于預期的6.7%，但就業(yè)參與率跌至65.3%，為2024年9月以來首次回落。加拿大互換市場預計加央行3月12日降息概率升至74%，加元（USD/CAD）承壓。這與美國非農(nóng)的疲態(tài)形成共振，推升非美資產(chǎn)的短線反彈。

基本面：勞動力市場韌性減弱，新變量浮現(xiàn)

2月非農(nóng)數(shù)據(jù)雖未暴雷，但細節(jié)暴露隱憂。新增15.1萬崗位中，私營企業(yè)貢獻14萬，略低于預期的14.2萬；政府部門僅增1.1萬，遠不及前值3.2萬，顯示財政收縮已影響公共就業(yè)。制造業(yè)新增1萬，超預期0.5萬，但前值1月數(shù)據(jù)下修至-0.5萬，凸顯波動性。勞動參與率跌至62.4%（預期62.6%），U6失業(yè)率升至8%（前值7.5%），暗示潛在失業(yè)壓力上升。時薪月率持平0.3%，年率4.0%不及預期，工資增長放緩緩解了通脹壓力。

新變化值得關注。知名機構指出，“特朗普上臺后大搞公務員裁員及貿(mào)易壁壘，不利就業(yè)市場?！盌OGE（政府效率部門）主導的裁員雖未在2月數(shù)據(jù)中充分體現(xiàn)（因發(fā)生在調查周外），但招聘和資金凍結已拖累政府就業(yè)，3月數(shù)據(jù)或更明顯。此外，前值修正加劇擔憂：1月非農(nóng)從14.3萬下修至12.5萬，12月從25.6萬上修至32.3萬，累計僅下調0.2萬，未觸發(fā)“就業(yè)疲軟警報”，但趨勢不容樂觀。

經(jīng)濟放緩跡象也在外圍顯現(xiàn)。一季度GDP預期被下調至1.5%以下（亞特蘭大聯(lián)儲預測萎縮2.4%），消費支出和房地產(chǎn)疲軟是主因。這為美聯(lián)儲提供了更多觀望空間，但也讓市場對衰退的討論升溫。

技術面：美元破位下行，黃金承壓震蕩

技術面看，若美元指數(shù)無法重返103.70，下方103關口岌岌可危，甚至可能測試101.90。上方阻力在104和200日均線（105.03），短期反彈需強勁利好支撐。黃金方面關注2930-2935阻力區(qū)間，若突破則指向2950。

分析師觀點：疲軟信號主導，政策博弈加劇
機構分析師對數(shù)據(jù)的解讀聚焦疲軟信號。知名機構分析師Anstey評DXY稱，“此前兩個月數(shù)據(jù)僅下調2000人，政府就業(yè)減少1萬在報告中占比不大，未觸發(fā)廣泛疲軟警覺。”這一觀點暗示數(shù)據(jù)雖不及預期，但未達崩盤邊緣。然而，X用戶指出，“非農(nóng)就業(yè)僅增15.1萬，前值下修2萬，特朗普裁員政策不利就業(yè)，黃金關注2930-2935壓力?！边@強調了政策新變量對市場的潛在拖累。

綜合分析：短期承壓，中期懸于政策演變

2月非農(nóng)數(shù)據(jù)的核心邏輯在于：略低于預期的就業(yè)增長疊加失業(yè)率微升，未能扭轉美元本周超3.5%的跌勢，反而加劇了市場對美聯(lián)儲寬松的押注。反映交易者對衰退擔憂與避險需求的平衡。基本面看，勞動力市場韌性減弱，政府就業(yè)萎縮和前值下修是新痛點；技術面則顯示美元空頭占優(yōu)，短線103是關鍵支撐。

美聯(lián)儲政策預期是后續(xù)焦點。當前利率維持4.25%-4.50%，交易者仍預計年內降息75個基點，但5月降息押注因數(shù)據(jù)疲軟而未完全消退。周六凌晨1:30（北京時間）鮑威爾的經(jīng)濟展望講話將成為風向標。若其淡化衰退風險并強調觀望，美元或在103附近企穩(wěn)；若偏鴿確認寬松，DXY可能跌向101.90，黃金則有望挑戰(zhàn)2950。加拿大就業(yè)疲軟為加央行降息鋪路，也將間接推升非美貨幣。

中期看，若DOGE裁員效應在3月數(shù)據(jù)中發(fā)酵，疊加經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲可能被迫提前降息，美元下行壓力加劇。但若外圍因素（如礦產(chǎn)協(xié)議或印度市場開放）提振信心，美元跌勢或受限，交易者需關注政策與數(shù)據(jù)的雙重演變。眼下，市場仍在消化非農(nóng)沖擊，波動性料將延續(xù)。

（數(shù)據(jù)截至2025年3月7日北京時間21:34，DXY報103.5229）