周六（4月12日），CBOT谷物期貨市場(chǎng)在美元走弱和基本面利多因素的推動(dòng)下延續(xù)反彈勢(shì)頭。北京時(shí)間今日，市場(chǎng)情緒受到美國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存收緊、國(guó)際需求回暖以及關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒的共同影響。截至周五收盤(pán)，5月小麥期貨報(bào)5.55-3/4美元/蒲式耳，上漲17-3/4美分；5月大豆期貨報(bào)10.42-3/4美元/蒲式耳，上漲13-3/4美分；5月玉米期貨報(bào)4.90-1/4美元/蒲式耳，上漲7-1/4美分。豆油和豆粕同樣走強(qiáng)，顯示資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)注度提升。本周持倉(cāng)數(shù)據(jù)揭示了投機(jī)者從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向看漲的心態(tài)，下文將結(jié)合基差、國(guó)際交易和基本面，深入分析各品種的走勢(shì)邏輯與未來(lái)方向。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀(guān)察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年4月11日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

小麥：美元走弱與庫(kù)存壓力博弈

小麥期貨本周在美元指數(shù)跌至三年低點(diǎn)的提振下強(qiáng)勁反彈，5月合約周五收于5.55-3/4美元/蒲式耳，上漲17-3/4美分，成功消化了USDA上調(diào)美國(guó)國(guó)內(nèi)2024/25年度硬紅冬小麥庫(kù)存的利空。USDA預(yù)計(jì)期末庫(kù)存達(dá)4.08億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)增加2600萬(wàn)蒲式耳，因飼料和出口需求下調(diào)。全球小麥庫(kù)存也超預(yù)期上調(diào)，但美元走弱顯著增強(qiáng)了美國(guó)小麥的出口競(jìng)爭(zhēng)力。一位知名機(jī)構(gòu)分析師指出，美元下跌直接刺激了海外買(mǎi)家需求，近期約旦和敘利亞分別啟動(dòng)12萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸小麥進(jìn)口招標(biāo)，顯示國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美國(guó)小麥的興趣正在升溫。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，交易商估算周五資金凈買(mǎi)入6500手小麥多頭，近五日累計(jì)增持1萬(wàn)手，近30日凈增1萬(wàn)手，反映投機(jī)者對(duì)價(jià)格反彈的信心增強(qiáng)?；罘矫?，美國(guó)平原硬紅冬小麥現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，農(nóng)戶(hù)因價(jià)格偏低惜售加劇了現(xiàn)貨供應(yīng)緊張?？八_斯和俄克拉荷馬干旱狀況有所緩解，但未來(lái)一周降雨不足可能加劇作物壓力，約三分之一的美國(guó)冬小麥仍面臨干旱風(fēng)險(xiǎn)。

俄烏局勢(shì)為市場(chǎng)增添不確定性，盡管俄方稱(chēng)93%的冬糧作物狀況正常，但黑海地區(qū)潛在的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)支撐了避險(xiǎn)情緒。小麥期貨短期支撐位在5.40美元/蒲式耳，壓力位在5.75美元/蒲式耳。國(guó)際需求復(fù)蘇和天氣風(fēng)險(xiǎn)可能推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上行，但庫(kù)存壓力或限制漲幅空間。

大豆：出口動(dòng)能與物流瓶頸共振

大豆市場(chǎng)在本周USDA庫(kù)存下調(diào)和出口需求回暖的驅(qū)動(dòng)下持續(xù)走強(qiáng)，5月期貨周五收于10.42-3/4美元/蒲式耳，上漲13-3/4美分，觸及2月底以來(lái)高點(diǎn)。USDA將2024/25年度美國(guó)大豆庫(kù)存從3.80億蒲式耳下調(diào)至3.75億蒲式耳，略低于市場(chǎng)預(yù)期的3.79億蒲式耳。美元走弱進(jìn)一步提振出口競(jìng)爭(zhēng)力，USDA確認(rèn)美國(guó)向未知目的地銷(xiāo)售12.1萬(wàn)噸大豆（5.5萬(wàn)噸為2024/25年度，6.6萬(wàn)噸為2025/26年度），交易商認(rèn)為主要流向歐洲，顯示出口市場(chǎng)活躍度明顯回升。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，交易商估算周五資金凈買(mǎi)入9500手大豆多頭，近五日累計(jì)增持2.6萬(wàn)手，近30日凈增6500手，表明投機(jī)者情緒從此前謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為看漲?；罘矫?，墨西哥灣大豆駁船CIF基差上漲6美分至5月期貨溢價(jià)84美分，4月出口溢價(jià)升至95美分，5月報(bào)價(jià)溢價(jià)85美分。俄亥俄河洪水導(dǎo)致的運(yùn)輸瓶頸推高現(xiàn)貨成本，交易商預(yù)計(jì)物流問(wèn)題至少持續(xù)一周，進(jìn)一步收緊供應(yīng)預(yù)期。

大豆市場(chǎng)短期受出口動(dòng)能和現(xiàn)貨緊張支撐，價(jià)格可能在10.20美元/蒲式耳至10.60美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)。若歐洲需求持續(xù)強(qiáng)勁，疊加農(nóng)戶(hù)惜售，期貨價(jià)格可能試探10.80美元/蒲式耳，但需警惕投機(jī)情緒過(guò)熱帶來(lái)的回調(diào)壓力。

豆油：現(xiàn)貨趨緊與多頭加倉(cāng)

豆油市場(chǎng)在本周大豆庫(kù)存收緊和現(xiàn)貨基差走強(qiáng)的背景下表現(xiàn)堅(jiān)挺，CBOT5月豆油期貨跟隨大豆價(jià)格上漲。USDA下調(diào)大豆庫(kù)存至3.75億蒲式耳為豆油提供間接支撐，交易商指出，現(xiàn)貨市場(chǎng)因物流瓶頸導(dǎo)致供應(yīng)緊張進(jìn)一步推高了基差。交易商估算周五資金凈買(mǎi)入4500手豆油多頭，近五日累計(jì)增持7500手，近30日凈增1.4萬(wàn)手，顯示投機(jī)者對(duì)豆油的看漲情緒持續(xù)升溫，市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)。

基本面方面，豆油作為大豆壓榨的副產(chǎn)品，直接受益于大豆出口需求的回暖。俄亥俄河和密西西比河下游的洪水限制了駁船運(yùn)輸，推高了墨西哥灣地區(qū)的現(xiàn)貨溢價(jià)，預(yù)計(jì)物流問(wèn)題將持續(xù)影響短期供應(yīng)。美元走弱為美國(guó)豆油出口提供了價(jià)格優(yōu)勢(shì)，歐洲買(mǎi)家需求增加成為短期利多因素。

豆油期貨短期支撐位在43.50美分/磅，壓力位在46.00美分/磅?，F(xiàn)貨緊張和投機(jī)者加倉(cāng)可能推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上行，但需關(guān)注大豆市場(chǎng)整體動(dòng)能和物流恢復(fù)情況對(duì)基差的潛在影響。

豆粕：基差穩(wěn)定與需求預(yù)期改善

豆粕市場(chǎng)在本周USDA庫(kù)存數(shù)據(jù)和出口預(yù)期改善的推動(dòng)下溫和上漲，5月期貨周五收于300.40美元/短噸，上漲2.50美元。USDA下調(diào)大豆庫(kù)存至3.75億蒲式耳為豆粕提供了基本面支撐，美國(guó)中西部和墨西哥灣的豆粕現(xiàn)貨基差保持穩(wěn)定，反映貿(mào)易清淡但需求平穩(wěn)。俄亥俄河洪水導(dǎo)致的運(yùn)輸問(wèn)題推高了大豆現(xiàn)貨成本，間接支撐了豆粕基差，交易商預(yù)計(jì)物流瓶頸將至少持續(xù)一周，短期供應(yīng)壓力有限。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，取引商估算周五資金凈買(mǎi)入8000手豆粕多頭，近五日累計(jì)增持2萬(wàn)手，近30日凈增4500手，顯示投機(jī)者對(duì)豆粕的看漲信心顯著增強(qiáng)?；久婵矗蛊勺鳛轱暳虾诵脑希芤嬗诿绹?guó)國(guó)內(nèi)畜牧業(yè)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)和出口市場(chǎng)的溫和復(fù)蘇。美元走弱進(jìn)一步提升了美國(guó)豆粕的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

豆粕期貨短期可能在295.00美元/短噸至310.00美元/短噸區(qū)間運(yùn)行，物流問(wèn)題和需求預(yù)期改善為價(jià)格提供支撐。若投機(jī)者繼續(xù)加倉(cāng)，價(jià)格可能試探315.00美元/短噸，但需警惕大豆市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)豆粕的傳導(dǎo)效應(yīng)。

玉米：庫(kù)存收緊與出口競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

玉米市場(chǎng)在本周USDA庫(kù)存數(shù)據(jù)和美元走弱的提振下延續(xù)反彈，5月期貨周五收于4.90-1/4美元/蒲式耳，上漲7-1/4美分，創(chuàng)2月底以來(lái)高點(diǎn)。USDA將2024/25年度美國(guó)玉米庫(kù)存從3月的1.54億蒲式耳下調(diào)至1.47億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的1.51億蒲式耳，主要因出口需求上調(diào)和期末庫(kù)存減少。一位知名機(jī)構(gòu)分析師指出，美元下跌和南美供應(yīng)壓力減輕增強(qiáng)了美國(guó)玉米的出口競(jìng)爭(zhēng)力，USDA庫(kù)存調(diào)整進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)信心。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)方面，交易商估算周五資金凈買(mǎi)入9000手玉米多頭，近五日累計(jì)增持3.45萬(wàn)手，近30日凈增1.15萬(wàn)手，顯示投機(jī)者開(kāi)始回補(bǔ)多頭，市場(chǎng)情緒明顯轉(zhuǎn)暖?；罘矫?，墨西哥灣玉米駁船CIF基差上漲3美分至5月期貨溢價(jià)76美分，4月出口溢價(jià)持穩(wěn)于86美分。俄亥俄河洪水導(dǎo)致的運(yùn)輸受阻推高了現(xiàn)貨成本，支撐了基差走強(qiáng)。

玉米期貨短期支撐位在4.75美元/蒲式耳，壓力位在5.05美元/蒲式耳。庫(kù)存收緊和投機(jī)者加倉(cāng)可能推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上行，但種植季天氣和農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售節(jié)奏需密切關(guān)注。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)有望保持上行動(dòng)能。小麥在美元走弱和國(guó)際需求支撐下，可能在5.40美元/蒲式耳至5.75美元/蒲式耳區(qū)間波動(dòng)，需關(guān)注庫(kù)存壓力與招標(biāo)動(dòng)態(tài)。大豆和豆油受出口復(fù)蘇和物流瓶頸推動(dòng)，分別在10.20美元/蒲式耳至10.80美元/蒲式耳和43.50美分/磅至46.00美分/磅運(yùn)行，現(xiàn)貨緊張為其提供支撐。豆粕在295.00美元/短噸至315.00美元/短噸區(qū)間有上行空間，需警惕大豆波動(dòng)傳導(dǎo)。玉米在庫(kù)存收緊和多頭加倉(cāng)驅(qū)動(dòng)下，可能測(cè)試5.05美元/蒲式耳，但天氣與種植進(jìn)度是關(guān)鍵變量。投機(jī)者加倉(cāng)和基差走強(qiáng)顯示市場(chǎng)情緒偏暖，國(guó)際供需和美元走勢(shì)將主導(dǎo)未來(lái)方向。