塔倫根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年4月2日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。
大豆：出口擔(dān)憂主導(dǎo)盤面，基金減持凈多頭
價格動態(tài)：5月大豆合約下跌1.31%至10.16美元/蒲式耳，創(chuàng)一個月最大單日跌幅。
持倉變動：4月2日商品基金凈賣出4500手大豆合約，過去5個交易日雖凈增6500手，但30日累計凈空頭仍達24000手，反映中長期看空情緒。
關(guān)鍵驅(qū)動：
1. 出口風(fēng)險：美國40%大豆依賴出口，關(guān)稅言論加劇市場對需求下滑的擔(dān)憂。盡管最新向菲律賓銷售13.5萬噸豆粕，但分析師預(yù)計本周大豆出口銷售僅25萬至80萬噸（2024-25年度），低于常態(tài)。
2. 基差走弱：海灣地區(qū)大豆駁船基差下跌3-5美分/蒲式耳，俄亥俄州現(xiàn)貨基差同步回落，顯示農(nóng)戶惜售與出口溢價收縮。
展望：若關(guān)稅 retaliation 落地，美豆價格或進一步測試10美元心理支撐，但中西部洪水可能延緩播種，提供潛在利多。
玉米：天氣與政策博弈，基金操作反復(fù)
價格動態(tài)：5月玉米合約下跌1.15%至4.53美元/蒲式耳。
持倉變動：基金4月2日凈賣出1000手，但過去5日凈增17500手，30日累計凈空頭仍高達108500手，顯示空頭主導(dǎo)格局未改。
關(guān)鍵驅(qū)動：
1. 基差分化：海灣玉米駁船基差逆勢上漲1-2美分/蒲式耳，因運費高企及俄亥俄河谷降雨阻礙物流；中西部現(xiàn)貨基差則漲跌互現(xiàn)，反映局部供應(yīng)緊張。
2. 天氣風(fēng)險：USDA報告稱玉米帶遭遇冰雹和洪水，可能推遲播種，但當(dāng)前市場更關(guān)注出口前景。
展望：短期受制于貿(mào)易政策不確定性，若天氣惡化或觸發(fā)空頭回補，4.50美元/蒲式耳為關(guān)鍵支撐。
小麥：基金逆勢增持，干旱支撐硬紅冬麥
價格動態(tài)：5月小麥合約下跌1.58%至5.32美元/蒲式耳，KC硬紅冬麥相對抗跌（+5.75美分至5.71美元/蒲式耳）。
持倉變動：基金4月2日凈買入500手小麥，過去5日凈增5000手，與30日累計凈空頭21500手形成反差，顯示短期看漲情緒。
關(guān)鍵驅(qū)動：
1. 全球招標(biāo)活躍：日本、約旦、敘利亞近期發(fā)布進口招標(biāo)，支撐需求預(yù)期。
2. 美國作物評級下滑：堪薩斯州小麥優(yōu)良率持穩(wěn)于49%，但俄克拉荷馬州和德州分別降至33%和26%，干旱威脅產(chǎn)量。
展望：國際采購與天氣升水或限制跌幅，但關(guān)稅憂慮下反彈空間受限，關(guān)注5.50美元阻力位。
豆油與豆粕：供需分化加劇
豆油：基金4月2日凈買入7000手，5日累計凈增30500手，生物燃料需求及低庫存推動資金做多。
價格跌1.73%至47.65美分/磅，但持倉結(jié)構(gòu)顯示中長期看漲基調(diào)未變。
豆粕：基金凈賣出4500手，5日累計凈減11500手，出口銷售疲弱（僅菲律賓訂單）壓制價格。
5月豆粕期貨下跌4.5美元至287.80美元/短噸，基差持穩(wěn)，需關(guān)注南美競爭壓力。
未來趨勢展望
1. 政策主導(dǎo)短期波動：若關(guān)稅后續(xù)擔(dān)憂上升，谷物期貨或延續(xù)跌勢，尤其大豆和玉米；反之，空頭回補可能觸發(fā)技術(shù)性反彈。
2. 天氣與種植進度：中西部洪水及平原干旱若持續(xù)，將逐步抵消部分政策利空，尤其玉米和小麥。
3. 資金流向信號：豆油凈多頭與豆粕凈空頭分化或延續(xù)，反映需求端結(jié)構(gòu)性差異。
