在2025年首周，亞洲現(xiàn)貨液化天然氣（LNG）價(jià)格迎來(lái)強(qiáng)勁反彈，突破了一個(gè)月來(lái)的新高。這一漲幅的背后，關(guān)鍵因素在于歐洲天然氣供應(yīng)前景的不確定性。特別是烏克蘭與俄羅斯的天然氣過(guò)境協(xié)議到期后，歐洲市場(chǎng)的供應(yīng)缺口再度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。根據(jù)業(yè)內(nèi)消息，2月交付至東北亞的LNG均價(jià)達(dá)到了每百萬(wàn)英熱單位（mmBtu）14.60美元，比上周上漲了約5%。

烏克蘭協(xié)議到期引發(fā)歐洲天然氣市場(chǎng)波動(dòng)

2025年1月1日，烏克蘭拒絕續(xù)簽與俄羅斯的五年期過(guò)境天然氣協(xié)議，這意味著俄羅斯通過(guò)烏克蘭輸送天然氣的通道將正式關(guān)閉。盡管在過(guò)去近三年的沖突中，烏克蘭仍保持著俄羅斯天然氣的部分過(guò)境供應(yīng)，但協(xié)議的到期顯然對(duì)歐洲市場(chǎng)構(gòu)成了新的不確定性。對(duì)此，知名機(jī)構(gòu)FGE的分析師Siamak Adibi表示：“雖然這一風(fēng)險(xiǎn)早已可預(yù)見(jiàn)，但歐洲天然氣市場(chǎng)的平衡依然充滿(mǎn)不確定性，尤其是在第一季度，歐洲天然氣庫(kù)存的抽取速度比去年同期高出16%，主要因?yàn)樾枨髲?qiáng)勁?！?br>

歐洲需求緊張或?qū)е赂郘NG進(jìn)口

俄羅斯天然氣的損失不會(huì)直接影響到西北歐的供應(yīng)平衡，但東歐地區(qū)的需求增加，特別是斯洛伐克等國(guó)，可能會(huì)從西方供應(yīng)池中抽取更多氣量，從而加劇市場(chǎng)緊張。Adibi進(jìn)一步指出：“如果俄羅斯天然氣通過(guò)烏克蘭的供應(yīng)中斷，歐洲市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)凈損失，迫使其增加LNG進(jìn)口以彌補(bǔ)這一缺口。”因此，市場(chǎng)的焦點(diǎn)也逐漸轉(zhuǎn)向歐洲是否能吸引足夠的LNG貨源以維持供應(yīng)，尤其是在氣溫逐漸降低的冬季。

歐洲價(jià)格上漲推高亞洲現(xiàn)貨

與歐洲市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)相比，亞洲市場(chǎng)的價(jià)格漲幅相對(duì)較為溫和，但也在上漲的趨勢(shì)中。知名機(jī)構(gòu)Argus的LNG定價(jià)負(fù)責(zé)人Martin Senior指出：“西北歐的LNG價(jià)格上漲幅度大于亞洲，這主要是受到俄羅斯-烏克蘭天然氣協(xié)議到期、溫度預(yù)測(cè)的下調(diào)以及挪威Hammerfest出口終端的計(jì)劃外停產(chǎn)等因素的支持?！?br>
不過(guò)，盡管歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)了價(jià)格上漲，亞洲市場(chǎng)的價(jià)格反應(yīng)仍然較為緩慢，主要由于亞洲到歐洲的LNG調(diào)運(yùn)差價(jià)已被大部分抹平。Senior表示：“自從去年11月中旬以來(lái)，亞洲與歐洲之間的套利空間幾乎關(guān)閉，導(dǎo)致大量美國(guó)灣區(qū)的LNG貨船轉(zhuǎn)向歐洲，而非東北亞?！边@意味著，盡管亞洲現(xiàn)貨價(jià)格上漲，但歐洲市場(chǎng)仍吸引著更多的貨源。

美國(guó)出口方向變化影響亞洲市場(chǎng)

隨著歐洲市場(chǎng)價(jià)格的上行，部分西非LNG也轉(zhuǎn)向了歐洲，而不是亞洲。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，前往歐洲的套利機(jī)會(huì)更加吸引力，導(dǎo)致美國(guó)到東北亞的LNG調(diào)運(yùn)差價(jià)完全關(guān)閉。Spark Commodities分析師Qasim Afghan指出：“美國(guó)灣區(qū)到東北亞通過(guò)好望角的套利機(jī)會(huì)已經(jīng)關(guān)閉，標(biāo)志著美國(guó)LNG貨船主要選擇駛向西北歐。”而通過(guò)巴拿馬運(yùn)河的通道也不再有利可圖，這使得美洲供應(yīng)重心發(fā)生了偏移。

市場(chǎng)前景展望

總體來(lái)看，全球LNG市場(chǎng)依然充滿(mǎn)變數(shù)。亞洲市場(chǎng)的價(jià)格上行與歐洲市場(chǎng)的供應(yīng)緊張相輔相成，盡管歐洲在需求增加的同時(shí)，LNG進(jìn)口將繼續(xù)扮演關(guān)鍵角色。而亞洲市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格在供應(yīng)緊張和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的交織中，可能面臨更大的波動(dòng)。

短期來(lái)看，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將持續(xù)集中在歐洲天然氣供應(yīng)的不確定性以及溫度變化對(duì)需求的影響。如果歐洲的庫(kù)存進(jìn)一步緊張，LNG價(jià)格可能繼續(xù)走高。然而，隨著美國(guó)和西非貨源流向歐洲，亞洲市場(chǎng)可能會(huì)面臨供應(yīng)壓力，價(jià)格上漲的空間也可能受到制約。

從技術(shù)面來(lái)看，當(dāng)前亞洲LNG價(jià)格的上漲可能會(huì)遇到一定的技術(shù)阻力，特別是在15美元/百萬(wàn)英熱單位附近。投資者應(yīng)保持警惕，關(guān)注未來(lái)幾周內(nèi)，歐洲市場(chǎng)需求和供應(yīng)變化對(duì)亞洲市場(chǎng)的影響，以及美國(guó)和西非貨源的流動(dòng)。